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今天去做了一期关于最近国际大宗商品价格异常波动的节目，鉴于小的一贯说实话，这在习惯了假话空话的市场里很不受待见，因此被台领导特别叮嘱要仔细咔嚓，“宁砍三千，不放一句”。为了避免自己的意思被砍个左右颠倒，这里就累赘几句，把个人对近期大宗商品价格走势的理解，以及对中国经济以及房地产市场的影响陈述一下。
这个观念起源于4月上旬我在《文丽来了》中做的一期关于白银投资的节目，虽然当时的银价还只在40美元上下，但小的当时便有这么一个断言：即白银已经严重偏离正常的价值轴线，银价大幅下跌将在2个月以内发生。
当时说到银价的时候，便提及了本轮大宗商品价格上涨与08年上半年的区别——08年的大宗商品价格上涨更多是由重复投资所推动，这体现在产业高端，即高科技市场的投资大量向下游产业转移，在国内便是体现在重复投资、原材料、房地产投资泡沫的极度膨胀。
这一观点，看看原油期货崩盘前的石油——黄金价格比较便很明白。
观点一：2011年的大宗商品价格膨胀不是投机而是货币超发造成的。
记得小子在09年7月的BLOG《投机者没有推高油价》中便有类似的描述：判断大宗商品市场是否存在人为投机造成的泡沫，主要看货币与商品的价值中轴线是否出现过度的偏差。
如果我们把黄金看做是全球货币的最后锚定物，把原油看做大宗商品价格的最后锚定物；1盎司黄金=15桶原油这个长期平均比值反应的正是“货币——商品价值中轴线”，通过这个即时变化的比值，便可以看到投资者在货币or大宗商品之间有没有过度的偏好以及可能的人为投机情况。
当08年7月商品泡沫最盛时，黄金、原油比值可以表现出1000：147=6.8桶：1盎司的历史低位；同样在货币走强的09年，黄金/原油比值向反方向到达偏离价值中轴的最远端——09年2月布伦特原油与纽约金的价格比值达到了35美元/桶：900美元/盎司 =1盎司：26桶。
由此观之，进入09年中后，金——油价格轴线已经逐步修复，之后的全球商品价格膨胀一直体现为黄金与大宗商品价格的同步推进，并一同达到4月30日的顶点：114美元/桶：1541美元/盎司=1：13.5！
似乎可以这么说，以黄金为代表的金属货币与以石油为代表的商品价格之间谁都没有泡沫，唯一的泡沫便指向了纸币所代表的国家债务！
因此过度投资导致的大宗商品价格泡沫，以及过度紧缩导致的金属货币偏好其实都已经成为过去式，商品及投资品价格的上涨主导因素逐步浮现——即各国实行量化宽松政策后出现的人为性的货币供应过剩。0708年是流速过快，今年则是各国央行印刷过勤。
观点二：QE2结束将成为弱势美元的转折点，大宗商品及金银的暴跌是反转的信号，热钱开始回流美国。
基于这个判断，小的在4月28日美联储关于是否结束第二轮量化宽松（QE2）会议前发了这么一个围脖“早说过，终结高房价的一定是RMB汇率走势的逆转。 从这个意义上来说，请关注今晚QE2的讨论结果，它对房价的影响，可能比宏调还重要。蝴蝶效应，QE2的退出，或许就是引起中国房价风暴的第一下扇动的翅膀。我不担心高房价，担心的是汇率下跌资本外流以后的乱世！”
或许许多朋友还没有完全理解这个话的含义，但此后3天，拉登的倒下成为这个事件的导火索，以白银为代表的全球大宗商品和投资品价格同步暴跌！
但这次暴跌同样体现为金——油轴线的同步下跌，这说明，不是危机再一次到来了，而是商品与金属货币的参照物，美元走强了！
美元走强并不是一个孤立的因素，与下跌同时公布的信息就是5月1日美国非农就业人口数量大大高于预期。这期间同时发生的还有中近东石油产地的政局动荡；欧元区的债务危机；日本的地震及核危机；以及中国经济的减速以及高收入阶层的移民潮——有报道称，中国千万以上富人阶层已有超过27%完成的移民，剩下40%也在考虑移民……
在这种情况下出现的美元走强，或许就不是一起市场的短期行为了，全世界的投资者都开始将资金转移至看似更安全的市场洼地——美国。
观点三：类似的经济周期已是第三次，每次都有米国新产业经济发起，以第三世界国家的衰退作为结束。
这种从美国开始的资金全球扩张再回流的行为，国内有个很政治的说法叫做“剪羊毛”，在我，则更愿意将此，看做一轮传统经济周期的结束。
可以这么说，二战后世界上出现了三次大的经济周期，一次是60年代的电气化与汽车产业的周期，这个周期诞生了像日本、德国这样的经济体；第二次是80年代诞生的个人电脑和半导体产业周期，这个周期诞生了东南亚的四小龙、五小虎；第三次，则是90年代后诞生的互联网周期，中国和金砖四国成为最大的受益人。
三次大周期都以米国的创新产业为发端，并随着新生市场的建立以及金融创新获得膨胀，三次周期都以米国的短期泡沫破裂为信号，向全球输出新增资本，即1971年的布雷登森林体系解体，米元与黄金脱钩；1985年的《广场协定》，米元大幅贬值；2000年纳斯达克崩盘。
这三次米元贬值带来的是日本、东南亚和中国（金砖四国）经济的短期繁荣，当然，日本（包括前苏联、东欧和南美一些国家）以及后来的东南亚的结果大家都看到了，不多说。
很多人把这种米元向全球输出，引发通胀，然后再回流，造成一些国家经济崩溃的行为理解为华尔街的阴谋，然而，明明阴谋就在眼前，为什么很多国家就那么SB地凑上去挨刀，为什么当年德国能避开衰退，难道日耳曼人智商就更高？
观点四：引起经济衰退的根源，不是所谓“货币战争”和“阴谋论”，而是在比较优势中带来的发展，并不断恶化的贫富差距。
抛开胡扯蛋和真阴谋不谈，事情其实远没这样复杂——
大家都知道国家之间有个比较优势理论。由于竞争优势的不同，全球一体化经济中各国的产业分工就会出现差异。
米国作为一直以来的技术创新与金融创新的比较优势国，毫无争议地取得了每次新经济周期的主导权，并获得最大的市场份额。
但在新经济逐步变成传统产业的同时，产业的边际收益会被摊薄，米国的比较优势便逐渐丧失，这时候拥有劳动力成本和资源比较优势的国家便会获得快速发展的机会。
通常劳动力成本和资源优势国家会在竞争中巩固和强化这种优势地位，这通常是通过权力与资本结合，在分配中打压劳动力收入，或通过权力机构加强对资源的垄断，以维持劳动力（或资源）成本优势便成为维持高成长的必然。
由于劳动力收入或保障体系的缺位，大量的投资收益不能通过工资的增长转变为消费的增量，而只能成为针对土地和资源类产业的重复投资。这便导致了投资和出口拉动经济的国家房价猛涨，收入差距一再拉大。这也是当年的日本和现在的中国俄罗斯房价飞涨的根本因素。
观点五：热钱流入是汇率修正的自发因素，与阴谋关系不大，与贸易平衡息息相关，房地产泡沫破灭与汇率逆向流动互为因果。
当然，全球贸易和资金流向的失衡，必然在汇率的波动上体现出来，对此机会，热钱是不会放过的，首先是持续的贸易结余，引来FDI的大量跟进，然后是热钱，流入越多，这种贸易的不均衡便会在汇率上放大得越厉害。
当汇率升值到一定的限度，通常以房地产泡沫破灭或者国内因为通胀而产生动荡时，资金便会出现180度的大转向。（一般在发展中的强权国家，为维护出口产业的竞争优势，央行总是有意无意干预汇率的走势，央行在购进外汇的同时会向市场释放大量的基础货币，这种情况下，汇率便会以通胀，这种隐性升值的形式表现出来。）
工资不涨房价涨，房价涨来物价涨，经济增长收益的分配被扭曲，FB、权钱勾结，你说会导致什么结果？
因此，在某一时间点，日本、韩国、泰国、印尼、阿根廷……的杯具便一再上演，这应该归罪于华尔街的阴谋么？还是归罪于当权者的贪婪与愚民？
观点六：学习德国。
再看看德国，人家货币该升值升值，该建工会建工会，该改选改选，该加工资加工资，该投教育投教育，该建保障房建保障房。权力被有效监督，分配得到改善，民众技能竞争力提高，因此，始终能够面对市场的变化保持不败。
再看日韩，虽然也曾被财阀经济所误，但经济收缩时能够主动强化保障体系，改善收入分配机制，结果尚能转危为安。
这一次的经济周期轮到我们，我确实不晓得接下来天朝各位大爷将作何以对？
我们打算减多少税？我们打算加多少薪？我们打算裁撤多少公雾猿？我们打算消灭多少央企多少国有垄断企业？我们的为政者有多少敢以经国先生为镜，自我约束手中的权力？
如果都不能，那就没什么好说的了。
旧周期从资金回流这一天起已经结束，新兴经济体该转型的转型，该现原形的现原形，债务总有清算的一天。
观点七：单靠外汇储备难以抵御货币战争
也许有人会说，咱们有这么多外汇储备，流失一些不是更好，可以减轻通胀压力么？可我想问，在现有的基础货币中，外汇占款占了7成，如果有一半要流出，央行的资产负债表怎么平衡？
如果是发行新国债平衡外债的减少，那D国的ZF财政支出便会大增，要么加税、要么表现为财政赤字，以通胀填平；或者直接贬值货币，来一轮泰国式的财富洗劫；又或者回收基础货币，然后大幅度调低利率和准备金率，减少央行负债，但这时候各商业银行的存款（资产）大幅减少，贷款又无法收回，只好纷纷倒闭……
有时候从过热到冰封，也许只在一念之间……
观点八：中国能否成为新经济龙头，RMB能否接下米元的班？
还有一个很多经济学家的梦，那就是中国一定会执世界经济的龙头，RMB会取代美元的地位，成为世界新金融的发源地。
不过很可惜，这仅仅是个梦。因为，没有新经济，便没有新金融，天朝几十年如一日的奴化教育让大多数人失去了独立思考的能力，高等教育成为官本位教育的孽源地（清华校庆和五道杠，想起来让人惨笑）。没有梦想没有创新的民族，你能想象他们领导全球走向下一次产业革命么？
至于楼市……
说到这，似乎应该得出一个中国楼市的结论了，但还有必要给出结论么？放在心里静观其变好了。
最后，希望个人的预言成空，希望我们走最终能走出困境…… (本文来源：冯珏博客 ) |
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发表于 2011-5-23 09:19
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