另类解读加息：从接管企业谈开去（wxmang）

最后的神

我在去年讨论通钢事件接管时，讲过一些我接管企业的经验。相信有接管企业或接班经验的弟兄们都有同样体会。接班或接管有三大任务是当务之急，一是人员重组；二是财务重组；​三是资产清册。

人员重组，主要是剥离冗员，清理调皮捣蛋人员，减轻以后的运营负担和麻烦，一般采用赎买方式。而对干部，往往一般不好动，就只能从组织结构调整动手，所以接管前一定都有一​个组织调整计划。对自己人，也就是那种与自己同心同德，互相信任，熟悉，听话，使用顺手的，一定要想法安排到关键岗位上去，一时调整不到位，一般就以什么顾问、某某改革办​公室主任、某某中心主任先进去，而原来的不理想干部（主要是不一条心或者有抵触情绪的），或者找个新位置，位高权轻挂起来，或者指派到外围单位去，或者把相应部门撤销，拆​庙赶和尚。不建立一支自己可以如臂使指的执行队伍，就算你有妙笔生花的想法，也是枉然。

财务重组，主要是财务核实和财务剥离。减轻财务，一方面是为了减轻以后的利息负担，更重要是为以后举债扩张腾出空间。就像想盖新房子，首先得清理出干净的地基一样。接管企​业是否成功，或者所是否有政绩，关键看以后的投入水平，提升效率，提升产能，都要花大量的钱。没钱一事无成，巧媳妇难为无米之炊。而偿债能力是关键。剥离债务由两种办法，​一是坏账核销，由股东买单（这往往是与股东接进行管谈判的核心内容）；一个就是挂账（主要是银行负债），有钱再还，但是要重新注入资金，或者承认借债能力。

此外还有一个常用的手段，就是通过清理债权，回收资金，改善流动性。一般是打折卖掉债权或者打折催收。这个我在与Y老大的故事中讲过。

第三就是清产核资，财务清册，夯实资产，压缩泡沫。这一步千万小心，一旦失误，可能以后要承担资产流失，贪污嫌疑等等责任。企业往往会有大量的资产泡沫，例如账面价值比市​价高得多原材物料，按出厂价登记的报废或损失的成品等等。压缩资产泡沫，主要就是翻库盘点，造帐清册，重新核算，不账实不符的损失移交股东大会，或者认账核销，或者移送公​安局追查。

类比一下，那么国家交班会干什么？

显然，第一项是一样的，搭班子，带队伍。毛主席说过：路线定了，干部就是主要因素。而且俗话说一朝天子一朝臣，这是非常客观的。每个领导都有自己的思维方式和性格特点，例​如有的霸道，敢作敢当，雷厉风行；有的温柔，多谋挂断，犹豫不决；有的亲民，善于听取别人意见，从善如流；有的孤傲，自己一意孤行等等。那么他的执行队伍显然就要根据自己​的特点来搭建，就像工具必须顺手，左撇子不能用右撇子的。所以今后两年，可以想象北京一定是冠盖络绎不绝于道，北京的高档饭馆的包厢一定夜夜爆满，你不小心走错门，可能都​会看到一位未来可能的大领导正在窃窃私语。这是接班中最有变数的，如果人员任命到位，我们老百姓就会少受点苦。

国家的财务重组重点是什么？是控制通货膨胀。通胀回导致未来施政的空间缩小，不敢投放货币，不敢增大流动性，不敢增加财政赤字，一句话：花钱的空间被压缩。没钱就什么事情​也办不成，不管产业升级或结构调整，还是改善分配结构，刺激内需市场发育，在我看来，就是一个字：钱。所以以后想出政绩，想完成12.5目标，没钱是万万不能的。而为了储备用钱能力，现在开始腾出库容，等待新的大洪水就是必然的了，没库容，或者崩溃，或者不敢做任何事情。所以压缩通胀是接班的必然且应当​的动作。压通胀一般无非：加息；降低流动性（包括发行央票冻结，提高准备金冻结等等）；减少基础货币投放（例如把结汇口子松一松，例如允许外汇结存在海外等等）等等。这些​现在都在做，而且早就在做。

至于政策风险，肯定要考虑。因为世界上没有十全十美的东西，有一利就有一弊。做决策的思维方式是先考虑在当下的可行性（也即天时地利人和等充分条件是否匹配，人财物等必要​条件是否到位），然后再考虑利弊得失，权衡长短利益。如果弊大于利，就不敢，相反就下手。而不同时间利弊会转化。就像化疗治疗癌症，实际就是在赌癌细胞利害还是白血球利害​，如果癌细胞杀死了，你的白血球还能恢复，你就赢了。同样政策决策经常也是看损失是否值得。例如央行为了控制通胀早就想加息，但因为因为就业压力和财政收入压力，上面一直​犹豫不决。现在看来下决心了。

他们决策时肯定考虑了热钱套利的因素。由于我们特殊的外汇管理体制，热钱并不能大摇大摆进来，不管是地下还是地上，热钱流入管道都有自己的流量和流速局限，热钱并不能排山​倒海涌入，更不能随心所欲，来去自如。应该经过他们计算，一定认为热钱占用人民币头寸峰值不会超过X亿，均值在Y亿，全年实际平均量可以承受。利大于弊。

至于人民币升值可能会按照中美议定的节奏，满足对方政治需求，以便获得以后的合作空间，这就是利益交换而已。

我们是一个不可能跟人起舞的国家，这点是与日本最大的不同，所谓坚持改革开放，不过是获得世界市场份额和世界资源份额的另外一种说法。中国人一直在权衡利益得失，一旦得不​偿失就会翻桌子，就不会合作了，什么国际经济秩序不过都是获得利益的借口。30年来，我们整体上一直是得大于失，是整体盈利的，所以在委曲求全，在忍耐。如果世界环境发生​变化，不能实现既定目标，就会造反。

国家压缩资产泡沫怎么干？显然就是打压升值预期。这点可参考我的另外一篇帖子，《政策解读：控制房价就是一场金融阻击战》

好了，现在假定这些接班准备工作都在按部就班进行，那么还有一项更重要的工作不能忽视：未来中期运营计划制定。

接管企业的准备阶段，一定要制定接管后的运营计划，交股东（国企就是交国资委）审查。不然人家没法判断你行不行。

中期运营计划的基本要点是：目标；任务清单；实施细则（包括主要步骤，工作次序，工作要点，人员配置和分工，时间表和节点，预算，监督检查流程，考核标准等等）。目前的1​2.5显然还不是真正的运营计划，因为只是一个工作清单（所以我说还没有考虑可行性），分配到各部委，省市和大的央企。下面很重要的工作是督促他们制定相应的实施细则。

那么下面有两个问题：

一是协同问题。我们都知道，盖一幢房子，有很多专业，例如结构，土建，水暖，电气，五金，木工等等，如果没有一个得力的项目管理部来协调他们之间的进度，工序的衔接，来控​制质量，控制成本，这幢房子不是质量不合格，就超工期，或者超预算，甚至可能直接倒掉。按照惯例，协调各部委，各省市，各央企的进度、动作、质量、成本预算的项目管理部就​国家发改委。那么目前的发改委需要为12.5的实施做什么呢？因为这个计划不是以前那种他们熟悉的产业为主的计划，而是政治改革为主的计划：改善收入分配结构，刺激内需市场发育，实际上就是给老百姓增加收入，那么​从谁的口袋里掏钱：中央财政多少，地方财政多少？那么中央财政和地方财政的钱从哪里来，怎么增收，最终是谁买单：央企？民营企业？动人家的奶酪，用脚趾头想想都知道，不动​体制，不动位置，是不行的。至于产业升级，调整结构，本质是减少对低附加值产业的依赖，改变国家30年来发展的道路。产业升级需要巨额投入，投给谁？央企？他们效率太低，​投给民营企业？凭什么把全国人民的钱给少部分人。所以不改变体制，也是行不通的。好整个一个政治问题，发改委玩得转吗？

二是这些部委、省市和央企是否真的理解、支持12.5，是否同心同德？是否有完成任务的能力。由于干部选拔任用体制弊端，干部表演能力越来越强，而执行能力越来越弱。怎么办？

（上面完全用的是类比法，这实际上也是我的基本思考方式之一，用一个自己熟悉的东西，例如企业，炒菜之类的来类比。林彪实际上也是这种思维方式，喜欢用一个简单模型来分析​复杂事情，他开战略筹划会的口头禅就是：我们用什么模型讨论。实际上做事情的道理都是相通的，只是复杂性不同）

最后的神

此文写作于去年。